Explícame un LBO (con respuesta modelo)

Muestra gratuita del banco de preguntas de Deskcraft

“Explícame un LBO” es un clásico de las entrevistas de private equity y banca de inversión. Esta guía te da la estructura limpia que buscan — entrada, apalancamiento, desapalancamiento, salida y retornos — más las preguntas de seguimiento, del banco de Deskcraft.

1. Explícame un LBO sencillo.

Respuesta modelo

Un sponsor compra una empresa utilizando principalmente deuda y algo de capital propio. Se establece el precio de compra como EBITDA de entrada por un múltiplo de entrada, se financia con deuda (un múltiplo de apalancamiento sobre el EBITDA) más una parte de capital propio. Durante el periodo de tenencia, el flujo de caja de la empresa amortiza la deuda y el EBITDA crece. A la salida, se valora la empresa como EBITDA de salida por un múltiplo de salida, se reembolsa la deuda restante y el capital propio resultante es el retorno, medido como MOIC (capital de salida sobre capital de entrada) e IRR.

2. Explícame los tramos de deuda típicos en un LBO, de mayor a menor rango.

Respuesta modelo

Primero, una línea de crédito revolving y préstamos senior garantizados (Term Loan A y B), que son los más baratos y están garantizados. Después, bonos senior o subordinados de alto rendimiento (high-yield), seguidos de deuda mezzanine o PIK, y finalmente el capital del sponsor en la base. Los tramos superiores son más baratos y se pagan primero en caso de quiebra; los tramos inferiores conllevan tipos más altos por el mayor riesgo.

3. ¿Qué hace que una empresa sea una buena candidata para un LBO?

Respuesta modelo

Flujos de caja estables y predecibles para atender la deuda; bajas necesidades de capex y capital circulante; márgenes sólidos; una posición de mercado defendible; margen para mejoras operativas; un balance saneado con capacidad de endeudamiento; y una vía de salida clara. Las empresas maduras y no cíclicas son las ideales.

4. Desglosa la rentabilidad de un LBO según sus fuentes.

Respuesta modelo

Se calcula el puente desde el capital inicial hasta el final utilizando el crecimiento del EBITDA multiplicado por el múltiplo de entrada, la expansión de múltiplos aplicada al EBITDA de salida, y la amortización de deuda mediante el flujo de caja libre acumulado, menos cualquier fuga de valor. Este puente de creación de valor muestra cuánto retorno provino de las operaciones frente a la ingeniería financiera o el timing del mercado.